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速读：出坑！债券基金创新高了

2023-05-10 20:06:13 来源：华尔街见闻

(资料图)

和小伙伴们说个大消息，

不知不觉间，债券基金早已出坑，而且还创了历史新高。

不过风暴中心的富荣中短债就没那么好命了，虽然最近也涨了，但净值还在底部趴着呢。

其他几只跌幅比较大的债基也是同样的走势...

还真应了那句话，

面对暴跌的债基，不要抄底！不要抄底！不要抄底！

01

债基是怎么出坑的？

债基怎么突然就涨了呢？

我们看一个公式：

债基收益 = 票息收益 + 债券价格上涨收益

去年12月13日债市触底以来，快半年了，这期间，债券的票息收益率大概有1.3%，单这个票息收益就足够出坑了。

去年11月前后的债灾中，虽然跌的急，但跌幅并不大，债券的最大回撤是1%，债基的最大回撤是1.1%。

还有意外之喜，债券价格竟然也涨了0.9%。

1.3% + 0.9% = 2.2%

不但填平了当时的“坑”，还净赚了一个点，然后就新高了~

02

债券价格为什么涨呢？

招商证券做了回顾，

首先是资产荒超预期，机构抢筹。

应该说，今年对于宽松的预期是一直存在的。

前2个月，在炒经济复苏时，就有人说要观望观望经济复苏的成色。

3月初，经济增长目标公布，只有5%，低于市场预期的5.5%。

之后，又发生了海外银行信用风险事件、4月制造业PMI跌破荣枯线，五一出行旅游消费支出缺乏亮点等等，都在支撑着宽松预期。

宽松环境下会发生什么事情呢？

利率往下走，债券价格往上走。

所以，机构早就开始布局债券了，最近甚至开始抢了，造成了资产荒。

招商证券统计的数据显示，信用市场动能指数已经连续30个交易日维持在90%以上分位数。

这种情况只在2016年、2020年3-5月债券牛市中出现过，机构抢债热情可见一斑。

二是4月份后，市场利率突然下跌。

这个我们看图，

前三个月，机构虽然在大举扫货，但价格变动其实不大，市场利率高位震荡，债券价格低位震荡。

转折点出现在4月份，市场利率突然下行，债券价格猛涨。

懒猫算了下，债券价格那0.9%的涨幅中，有0.5%是4月份以后涨上去的。

下跌后，十年期国债收益率已经来到了2.74%，离去年债灾前的“2.6%”一步之遥。

所以，分析了债市火爆的原因后，券商紧跟着就提示风险：

一是利率低位的风险，

二是增量资金的风险。

这轮债券牛市背后的买入力量主要是基金和银行理财。

而基金的钱也主要来自于理财和银行自营委外，都是低风险偏好资金，稍有个风吹草动就容易出现踩踏。

再加上，

银行理财募集规模有收缩迹象，5、6月份“固收+”基金将迎来新一轮开放高潮，火爆的债市还面临着增量资金不足的风险。

这些都是不稳定因素，所以，最后券商的结论是：

留一半清醒，留一半醉，如果利率跌回到去年10月底债灾前的水平，适当止盈或许较为可取。

03

债券基金

最后来说说债基的表现，

债基指数都已经出坑，并涨了1个点。不用想，按债基的稳定性，基本上都出坑了，所不同的是出坑时间的长短。

纯债大佬中，

虽然大跌时普遍回撤了2个点左右，但弹性也很高，2022年12月4日以来的收益普遍在3个点左右。

当然，也有一些表现更好的债基，

大跌时，回撤在1个点以内，而且早早就收复了失地。上涨时，收益有明显跑赢同行（涨幅超过2.5%），不过基本没有太有名的大佬。

本文作者：懒猫，来源：懒猫的丰收日，原文标题：《出坑！债券基金创新高了》

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